4月资产管理信托市场环比冲高回落TOF产品成立数量增长明显

4月，随着季末效应逐步消退，市场发行节奏回归常态，发行规模与数量随之自然回落，资管信托发行市场整体回落，资管信托成立市场数增量减。具体来看，资管信托成立市场数增量减，标品信托产品成立数量延续增长态势；在信托行业加速标品化转型背景下，TOF产品成立数量增长明显#8204;。

市场整体回调

用益信托公布数据显示，4月共发行资管信托产品2556款，环比减少12.08%；已披露发行规模为1047.93亿元，环比减少25.44%。具体来看，非标产品发行数量环比减少26.70%，已披露发行规模环比减少18.62%。标品发行数量环比减少1.20%，已披露发行规模环比减少31.11%。

同期，资产管理信托成立市场呈现“数增量减”的分化格局。4月共成立资管信托产品2422款，环比增加9.25%；已披露成立规模为769.45亿元，环比小幅下滑2.23%。同比方面，成立数量同比增加4.03%，已披露成立规模同比增加5.24%。

用益信托研究员刘欣怡表示，4月资产管理信托市场成立数量有所增长而成立规模小幅减少。一方面，标品信托数量增长强劲，成为“数增”的主要贡献者，但单只产品规模偏小或成立信息披露情况相对不足，导致整体成立规模难以呈现同步上行的走势；另一方面，受合规约束与优质项目稀缺影响，非标信托产品项目供给减少，市场上产品投放数量和规模受限，资金募集下滑。

标品信托小幅调整

具体来看，4月标品信托发行数量1647款，环比减少1.20%。其中，固收类产品发行数量环比增加2.75%；混合类产品发行数量环比增加29.76%；权益类产品发行数量环比减少54.84%。

同期，标品信托产品成立数量延续增长态势。标品信托产品成立数量环比增加309款，涨幅24.34%#8204;。具体来看，债券策略信托产品成立数量环比增加32.24%，组合基金策略信托产品成立数量环比增加23.57%，多资产策略信托产品成立数量环比减少10.09%，股票策略信托产品成立数量环比增加27.12%。

对此刘欣怡分析，在3月高基数运行基础上，4月标品信托成立规模延续增长势头，信托公司标品化转型进程持续提速，也持续助推标品信托业务稳步扩容。

同期，TOF产品成立数量增长明显#8204;。4月TOF产品已披露成立数量为572款#8204;，环比增加186款，涨幅48.19%#8204;；已披露成立规模151.10亿元#8204;，环比增加1.20倍#8204;。刘欣怡表示，在信托行业加速标品化转型背景下，资本市场维持震荡，资金多元化配置需求显著提升。TOF产品依托组合化基金配置、多层风险分散的运作优势，适配当下投资者稳健保值与收益弹性兼顾的配置诉求。同时，市场整体风险偏好出现边际改善，权益资产配置意愿有所回暖，支撑TOF产品快速放量。

具体到各类标品产品业绩情况，4月固收类产品的平均业绩比较基准为2.63%，环比下降0.05个百分点；混合类产品的平均业绩比较基准为4.37%#8204;，环比上升0.35个百分点#8204;。

刘欣怡表示，4月中上旬，债市偏强运行，资金面充裕，但短期降息预期较低背景下，短端收益率继续下行的空间被大幅压缩。混合类产品以股债配置为主，权益端受益于A股结构性行情亮眼，权益资产收益显著提升，推动了混合类标品信托业绩比较基准的上行。

非标信托市场承压运行

另一边，4月非标产品表现与标品趋同，非标类资产管理信托产品成立市场有所降温。期内已披露成立数量844款，环比减少10.97%；已披露成立规模497.28亿元，环比下降9.54%。其中非标金融类产品已披露成立规模环比增加52.27亿元，涨幅68.04%；基础产业类产品已披露成立规模环比减少95.30亿元，跌幅22.62%；工商企业类产品已披露成立规模环比减少9.54亿元，跌幅22.18%。

刘欣怡表示，4月非标信托市场承压运行，政策监管收紧效应持续显现。基础产业类信托遭遇双重挤压，工商企业类信托则受实体经济信用风险抬升影响，机构风控准入趋严，项目投放节奏明显趋于审慎。尽管金融类非标信托成立规模实现逆势大幅走高，但受传统政信业务拖累，非标信托整体市场仍维持收缩态势。

收益率方面，4月非标信托产品的平均预期收益率为4.77%，环比下降0.02个百分点。从投向领域来看，基础产业类产品平均预期收益率为4.80%，环比上升0.01个百分点；非标金融类产品平均预期收益率为3.48%，环比下降0.35个百分点；工商企业类产品平均预期收益率为5.10%，环比上升0.16个百分点；房地产类产品平均预期收益率为4.95%，环比下降0.11个百分点。

4月非标信托产品平均期限为1.85年，环比延长0.13年#8204;，其中基础产业类产品平均期限由1.55年延长至1.61年，非标金融类产品平均期限由3.58年延长至4.07年，工商企业类产品平均期限由1.62年延长至1.65年。

对于非标信托业绩表现刘欣怡分析道，从宏观市场环境来看，4月资金面依旧维持适度宽松态势，央行持续坚守稳健货币政策基调，市场整体利率维持低位运行。在"资产荒"持续演绎的背景下，优质非标资产稀缺，资金供给相对充裕，信托产品定价空间被进一步压缩。同时，市场无风险利率持续下行，非标信托收益率处于缓慢下行的通道。

从投向区域来看，4月信托资金集中于长三角地区，江苏、浙江、陕西三大重点区域的走势呈现出差异化的扩张特征。4月投向江苏省已披露成立规模为76.45亿元#8204;，环比增加26.27%；浙江省为56.41亿元#8204;，环比增加6.43%；陕西省成立规模23.53亿元#8204;，环比增加50.07%。

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