解码以岭药业2025年报：归母净利润超12亿高研发投入丰富管线布局

近日，以岭药业发布了2025年业绩报告，公司营收、利润实现双增长。公司于报告期内录得营业收入78.31亿元，同比增长20.24%，归属于上市公司股东的净利润12.86亿元。

中金在研报中指出，公司全面强化预算管理，建立全链条成本控制体系，提质增效，利润率水平提升明显。

依托络病理论构建的研发体系，以岭药业构建了“理论-临床-科研-产业-教学”五位一体的创新模式，专注科研成果转化。目前公司已布局了中成药、化药、健康产业三大领域，覆盖心脑血管疾病、呼吸系统疾病、肿瘤、糖尿病等8大疾病系统。

收入利润双增长，核心品种驱动业绩高韧性

从业务结构来看，创新中药是以岭药业业绩增长的核心引擎。心脑血管类和呼吸系统类产品保持增长态势，2025年分别贡献营收39.56亿元和20.17亿元，分别占总收入的50.52%和25.76%。两大核心板块合计营收占比接近八成。

在心脑血管疾病治疗领域，公司形成了以通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊为核心的产品矩阵，实现了对心血管事件链的系统性干预。

其中，通心络胶囊主要用于冠心病、脑梗死治疗，为国家医保甲类品种、国家基本用药目录品种。临床研究证实，其可有效稳定斑块、降低心脑血管事件风险，相关成果发表于JAMA等国际顶级期刊。2026年在中国工程院院士张运参与的TXL-CAP研究成果进一步证实，其可增加冠脉易损斑块纤维帽厚度、减小斑块脂质弧度。

参松养心胶囊专注心律失常，填补了心动过缓伴室早的药物治疗空白；芪苈强心胶囊则通过强心、利尿、扩血管及抑制心室重构等多重机制治疗慢性心衰。

在呼吸系统疾病治疗领域，公司拥有连花清瘟和连花清咳等拳头产品。连花清瘟胶囊/颗粒可广谱抗病毒、抑菌抗炎，是应对流感、新冠等呼吸道传染病的代表性药物，被纳入国家多版诊疗方案。连花清咳片已于2023年转换为非处方药。2025年获批上市的芪防鼻通片已被纳入国家医保。

以岭药业上述明星单品持续领跑市场。米内网数据显示，连花清瘟颗粒/胶囊销量在2025年中国公立医疗市场中成药感冒用药排名中位居首位。通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊悉数进入公立医疗市场中成药心血管疾病内服用药 TOP10行列。上述产品在药店零售市场中亦名列前茅。

受益于医药行业的刚性需求特征及季节性规律，核心产品展现出较强的抗周期韧性。年报分析，与其他行业相比，医药行业的需求具有刚性特征，受宏观经济波动的影响较小，属于弱周期行业。医药行业也没有明显的区域性特征。在我国，由于冬季属于心脑血管疾病和感冒呼吸系统疾病多发季节，因而这类药物市场存在一定的季节性特征。

公司现金流状况同步改善。2025年经营活动产生的现金流量净额达到17.77亿元，同比增长超过190%。

业绩增长势头延续至今年一季度，以岭药业当期实现营业收入24.4亿元，同比增长3.46%；归母净利润4.09亿元，同比增长25.43%。

技术闭环赋能新品落地，剑指国际化医药集团

近年来，以岭药业持续加大研发投入，突破传统中药依赖经验传承的模式，创立了“理论+临床+新药+实验+循证”一体化的中医学术创新与转化新模式，涌现众多创新成果。

基于络病理论，公司新药管线持续丰富。2025年除了上市芪防鼻通片新药以外，芪桂络痹通片新药和小儿连花清感颗粒新药注册申请亦获得正式受理。

化药方面已实现“从0到1”的突破。2026年1月，公司自主研发的化药专利新药苯胺洛芬注射液正式获批上市，将提供非甾类镇痛抗炎药的静脉给药剂型。在研项目中，用于治疗实体瘤及急性髓性白血病的XY0206片已推进至三期临床阶段，面向缺血性脑卒中适应症的XY03-EA片进入临床2b阶段，针对辅助生殖适应症的G201胶囊处于临床2期阶段。

健康产业板块同步拓展，以岭药业已推出通络健康心脑系列产品、养精抗衰老增强免疫力系列产品、动形抗疲劳护关节系列产品、静神助眠及改善情绪系列产品以及连花呼吸健康系列产品。

年报显示，2025年以岭药业拥有1399名研发人员，研发投入7.88 亿元，占营业收入的10.07%。同期中药创新企业华润三九、云南白药、同仁堂、白云山的研发费用率分别为5.49%、1.03%、2.27%和3.67%，均不及以岭药业。近6年以岭药业累计投入研发费用超45亿元。

以岭药业董秘吴瑞表示，公司正持续推进专利中药、化药、健康产业三位一体、国内国外双循环战略布局，目标成为一家创新型国际化医药集团。

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