A股科技修复行情延续机构：结构性轮动或成主旋律

8月以来，A股科技主线轮动修复，人形机器人、脑机接口、CPO、光纤光缆等多个细分赛道均有所表现。对于科技主线的后市演绎，券商策略展望报告认为，AI产业链基本面具备确定性，科技板块的修复趋势并未终结。但板块上涨仍受制于资金面压力及AI产业叙事能否出现重大变革，后续科技行情或将由普涨转向结构性机会。

科技修复行情尚未结束

对于近期科技主线的回暖，机构普遍认为，AI产业链基本面具备确定性，经历前期深度调整后，科技板块的修复趋势并未终结。

中信建投证券表示，7月底全球科技股去杠杆基本结束，市场重新由资金面主导转向基本面定价。历史经验表明，资金结构主要影响行情节奏，但行情中期方向仍由业绩兑现决定。当前算力产业链需求仍具韧性，A股科技修复行情尚未结束，配置上应优先选择基本面确定性较高的核心资产。

光大证券认为，内外流动性改善，A股市场或延续震荡修复:一方面，两市融资余额已从此前的高点显著回落至今年三四月时的水平，且近期融资余额企稳迹象明显，市场筹码结构趋于健康，为修复行情的展开奠定了稳固的资金基础；另一方面，市场整体换手率已降至2024年9月24日以来的相对低位，交易拥挤度大幅缓解。此外，市场对美联储的加息预期有所降温，全球流动性收紧的担忧边际缓和，其对成长风格的影响有所减弱。

在东吴证券看来，近期A股呈现震荡修复格局，但板块轮动显著提速，“电风扇行情”特征突出，科技、医药、有色、地产等板块快速轮动切换，市场尚未孕育出资金承接力度充足、具备持续性的核心主线。总体来看，科技主线趋势性行情的重启仍需补齐三块“关键拼图”:套牢筹码的消化、海外流动性压力的缓释，以及AI产业扩容逻辑的兑现。

演绎节奏或有所放缓

从交易层面来看，机构认为，AI产业叙事虽有边际变化，但尚不足以带动整个板块重估。后续科技行情节奏将由前期普涨切换为结构性机遇，并且资金有望进一步扩散至非科技板块的高景气方向。

兴业证券表示，8月市场迎来新一轮上行行情，虽然反弹仍由科技股引领，但相较于此前AI板块的“一枝独秀”，本轮行情修复的广度明显提升。并且，本轮行情广度的提升，并非简单依据股价位置，而是市场立足景气逻辑与产业趋势，去挖掘优势主线下机会的扩散。虽然景气的分化并没有因为此前的调整而改变，但AI之外更多的景气线索正在这一过程中被市场逐渐“看见”和“相信”。展望后市，中国高端制造优势，有望成为景气扩散定价的核心线索。

中信证券建议投资者“回归常态，调整预期”。该机构表示，从北美AI产业链、出海和内需三条业绩线索来看，不少板块的产业趋势仍然向上，但制约估值扩张的因素在增多，上行节奏可能放缓。二季度动辄翻倍的情况在十年维度上都极为罕见，投资者需要回归对合理回报的预期。市场机会或将更多体现为具备业绩支撑品种的估值修复，后续市场波动下降的过程也是筹码结构优化、优质资产被重新定价的过程，为中长期行情的延续夯实基础。

申万宏源证券表示，短期市场仍在消化微观结构问题，9月可能延续反弹趋势。9月前，建议重点关注超跌反弹品种，国产算力链和AI小盘股的弹性较高。9月后，市场对科技行情演绎节奏的预期可能放缓。与之相对应，非科技方向的投资机会有望增加。

挖掘景气确定性较强的方向

具体配置上，开源证券认为，当下的投资重点是寻找科技板块内部能创新高的细分方向。细分方向能否突破前高，本质上是两个维度共振的结果:现实维度基本面超预期兑现，以及预期维度产业链位置抬升。具体来看，AI材料中优先推荐电子树脂、溅射靶材、电子特气、MLCC方向，国产算力链中重点推荐超节点和国产AI芯片制造，海外算力链中重点推荐PCB、光模块上游等方向。

兴业证券表示，引领本轮修复、当前性价比仍高的光模块、PCB、光纤光缆等北美算力链仍然值得重视。此外，投资者还可关注其他尚未被充分定价的中国高端制造优势:如AI上游设备、创新药、计算机、新能源(电池储能、电网)，以及资源品中超跌的AI上游材料(玻纤、小金属)等。

方正证券建议关注三方面的配置机会:一是进入半年度业绩披露窗口期，科技股内部向能涨价、能扩量的细分方向倾斜，包括海外算力链中拥挤度不高、筹码结构较好的核心标的，以及国产算力链中景气确定性较强的半导体设备和材料；二是关注HALO资产的布局机会，除了核心资源相关的有色金属、化工外，投资者还可以关注新旧能源方向，如储能、电网设备、煤炭等；三是景气度较高、拥挤度不高，并且压制因素缓解的医药核心龙头。

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