优化资本市场投资生态加快各类中长期资金入市步伐

可观的投资回报和良好的资本市场生态，是吸引各类中长期资金入市的基础。近日，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确提出持续优化资本市场投资生态，并作了具体部署，如推动上市公司加大股票回购增持再贷款工具的运用，允许公募基金、商业保险资金等作为战略投资者身份参与定增，银行理财、保险资管在新股申购等方面与公募基金同等政策待遇等。

在业内人士看来，目前我国资本市场在交易机制等方面，与各类专业机构投资者的需求和期待仍有差距。《方案》通过系列安排，进一步解除中长期资金入市的“束缚”，激发中长期资金入市的积极性，推动中长期资金在资本市场中进一步发挥“稳定器”作用。

用足用好两项支持资本市场货币政策工具

上市公司股票回购和分红是提高股东回报的重要措施。《方案》提出，引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策。推动上市公司加大股票回购增持再贷款工具的运用。

股票回购增持贷款自推出以来受到市场广泛欢迎。截至目前，金融机构已经和将近800家上市企业及主要股东达成了合作意向，已经有超过300家上市公司公开披露了打算申请股票回购增持贷款，金额上限超过了600亿元，其中市值百亿以上的公司占比超过了四成，贷款按照利率优惠原则定价，平均利率水平在2%左右。

另一项支持资本市场货币政策工具也在《方案》中得到强调。《方案》提出，进一步扩大证券、基金、保险公司互换便利操作规模。

数据显示，自互换便利业务推出以来，证券、基金公司踊跃参与，目前已开展两轮互换便利操作，操作金额合计1050亿元，参与机构也由首批的20家拓展至40家。

业内人士认为，保险公司是中长期资金的典型代表，尽快推动保险公司互换便利业务落地并扩大证券基金公司互换便利业务规模，能够进一步提升机构投资者增持权益资产的能力，对增强资本市场流动性、促进资本市场健康稳定发展具有重要意义。

允许公募基金、商业保险等作为战略投资者身份参与定增

《方案》明确提出，允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。

据了解，按照现行规定，与一般投资者相比，以战略投资者身份参与上市公司定增，可以享受锁价发行的政策。一般投资者参与上市公司定增的定价基准日为发行期首日，而战略投资者可以在上市公司董事会决议公告日、股东大会决议公告日、发行期首日中选择，这一选择权使战略投资者能够更早锁定相对有利的发行价格。此外，一般投资者认购的股份为6个月内不得转让，战略投资者为18个月，投资稳定性更强。

在博时基金董事长江向阳看来，将公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企业年金基金、银行理财等重要机构投资者纳入战略投资者范畴具有重要意义，可有效提升各类中长期资金参与资本市场的积极性和稳定性，向市场传递看好后市的积极信号，引导市场长期理性投资，减少市场波动。

银华基金总经理王立新表示，该政策能够推动机构投资者更加积极参与上市公司治理，通过行使股东权利，对上市公司的经营决策、战略规划等提出意见建议，促进上市公司完善治理结构、提高经营效率和管理水平，实现长期可持续发展。

兴银理财首席权益投资官蒲延杰也提到，银行理财作为战略投资者参与上市公司定增，可实现中长期资金与优质资产的有效对接，提高资源配置效率，助力产业结构转型升级。

银行理财、保险资管在新股申购等方面与公募基金同等政策待遇

《方案》还明确，在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。

数据显示，截至2023年底，我国保险资管公司管理资金规模30.1万亿元，截至2024年6月底，银行理财存续规模28.5万亿元。业内人士表示，对银行理财、保险资管参与新股申购、定增、举牌认定标准等方面政策进行优化，能够提升其参与积极性，更有效发挥专业机构投资者的资产定价和配置功能。

据了解，在新股申购方面，A类投资者对于新股定价及申购的整体参与度较高。“允许银行理财、保险资管作为A类投资者，可以提升其参与新股申购的意愿，充分发挥其作为长期投资者的专业定价能力，提升新股定价效率。”王立新说。

在上市公司定增方面，目前银行理财、保险资管参与定增需要以产品为单位认购，且每个产品需要单独缴纳保证金。对于募集资金金额较大的项目，管理规模较小的银行理财、保险资管可能无法满足认购定增的最低金额门槛，提前缴纳保证金也会造成对资金的占用。

王立新表示，给予银行理财、保险资管与公募基金同等的政策待遇，意味着同一银行理财公司、保险资管公司旗下不同产品可以作为单一主体共同出资认购定增，能够提高银行理财、保险资管参与上市公司定增的便利度，吸引更多资金入市。

此外，在举牌认定标准方面，江向阳认为，允许银行理财、保险资管参照公募基金按产品分别计算持股比例，相较于目前按主体控制的计算方式，可以减少因举牌带来的潜在投资约束，有助于提升投资灵活性、拓展投资容量，为股票市场引入更多增量资金，提升长期资金的配置效率。

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